蘇彥祝-第一創(chuàng)業(yè)證券投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理介紹

人物小結:中共黨員，清華大學碩士，11年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。前南方基金管理公司投資部總監(jiān)、決策委員會委員，前南方避險增值基金經(jīng)理、南方寶元債券型基金經(jīng)理、南方績優(yōu)成長基金經(jīng)理。2010年3月就職第一創(chuàng)業(yè)證券公司，任投資總監(jiān)兼創(chuàng)金資產(chǎn)總經(jīng)理。蘇彥祝先生多次獲得晨星、上海證券報等機構評選的最佳投資能力基金人物獎、最佳基金經(jīng)理獎、“最受投資者歡迎的保本型基金經(jīng)理獎”、“最佳保本型開放式基金經(jīng)理獎”等獎項。

蘇彥祝簡介:

蘇彥祝先生，第一創(chuàng)業(yè)證券投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理。

1998年獲得清華大學工學學士學位。

2000年獲清華大學工學碩士學位。8年證券從業(yè)經(jīng)歷。

2000年9月進入南方基金管理公司，任研究部研究員。

2001年8月任金融工程部研究員。

2003年6月任南方避險增值基金經(jīng)理助理，12月任南方避險增值基金經(jīng)理。

現(xiàn)任南方基金管理公司投資部執(zhí)行總監(jiān)、南方避險增值基金經(jīng)理、南方績優(yōu)成長基金經(jīng)理。

基金如何投資與如何投資基金

分成三個部分，首先談一下對于投資和基金之間的關系，第二部分講一下我們基金公司如何進行投資的，第三部分是大家以什么心態(tài)來投資基金。

投資是生活的一部分，因為從廣義上來說，除了生活必需品購買之后，剩余的財富你如何處置都是投資。有人說我不投資，所有錢都放到銀行，其實這也是一種投資方式，這是一種低風險、低收益的模式。有的說你的錢給小孩上錢了，這也是很好的投資方式，是教育投資。主動和理性的投資是我們創(chuàng)造美好生活的需要，只有這樣才能使你的生活過的更好，否則就會受到風險的侵蝕，那就是通貨膨脹。

前幾年如果你手里有十幾萬，那可以買一套房子，而現(xiàn)在呢？買個衛(wèi)生間還差不多，像豬肉、糧食、交通成本，很多東西都在漲價。你存的養(yǎng)老金，十幾年后可能一個月拿幾千，可能那時候幾千的購買力很低，所以我們首要目標是超過通貨膨脹，另外在通貨膨脹的基礎上再往上升，這時候才真正的賺了錢。

投資有什么呢？銀行儲蓄、房地產(chǎn)、股票、證券等，另外還有藝術品、股東，甚至有人買黃金、鉆石，這都是投資，這幾種投資進行一下比較。首先看后兩種，我認為并不太合適，實業(yè)投資是辦工廠，對于大多數(shù)人來說專業(yè)性比較高，我們也沒有那么多的本錢。另外還有保險產(chǎn)品，這也可以做為投資，但是收益率很低，比如養(yǎng)老金，可能只給2.5%的利率，你說這如何能跟得上物價上漲呢？另外國債呢？可能會保持你的購買力不會大幅度下降，真正能夠投的是股票和房地產(chǎn)。大家可以平時也在琢磨，應該選擇哪種。

對于房地產(chǎn)有一種好處，就是房子選擇的失誤概率不大，房子價格上漲時基本什么樣的房子都漲，只是幅度略有區(qū)別。對于股票就不同了，股票有上千種，你會發(fā)現(xiàn)有可能你選的股票不漲，別人選的股票不漲，有可能20%股票漲，80%的股票跌，所以股票的選擇難度高一些。但是房地產(chǎn)也有它的劣勢，第一投資門檻低，現(xiàn)在的房子動不動是幾百萬，那么首付就高了，賣時有營業(yè)稅、所得稅，而且賣的速度也不快，流動性差。對于股票流動性相對比較容易。并且股票還有一個好處，因為它有一千多種，并且分布于幾十個行業(yè)，中國各個行業(yè)的經(jīng)濟都有上市公司在那，你是做醫(yī)生的，但是你看好房地產(chǎn)，那你可以去買萬科，你就可以讓王石給你打工，你喜歡銀行可以買招商銀行( 36.27,0.00,0.00%)，這樣你可以參與到各個行業(yè)，分享各個行業(yè)的收益，但是都要研究。

在座的各位以及投資者對于研究來說很有難度，比如我們買菜，我們會看菜好不好，而股票呢？比如有個親戚說，這股票又漲了10元，你就去買，這不算研究，而且有時候沒有時間去研究，這時候買基金是個好選擇。現(xiàn)在分工越來越細，基金也是一種分工，我們的職能是幫助大家
理財，你可以節(jié)省大量的時間精力用在個人的工作上。即使你只有1千塊，只要每年付出1.5%的費用，你也可以享有專業(yè)投資機構的優(yōu)勢，那就是專業(yè)人員操作。我是2000年進入基金公司，我們有專門的人員調(diào)研，我們研究各個行業(yè)的研究員加起來有一二十位，并且他們的調(diào)研可以與上市公司高管直接交流，我們還有多家券商研究員的服務，他們?yōu)榱四梦覀兊膫蚪饡�給我們服務，他們會把報告發(fā)給我們。并且你一千塊也可以買幾十種股票，因為我們每個基金都會購買幾十只股票，而你個人很難做到，你個人如果有幾萬，可能買二三種就不錯了。

因為基金的品種特別多，大家感興趣的也是股票型基金，所以我主要講這個。我們看一下基金的法律框架，從這圖上可以看到，上面是個人投資人通過銷售機構，錢集中起來，然后變成基金資產(chǎn)，下面三個框我們叫三足鼎立，左邊是基金管理人，右邊是基金托管人，像銀行，資產(chǎn)都放在托管人這里，我們基金公司是看不到這些錢，但是可以指揮，可以買可以賣。有時候我對著電腦，比如南方基金現(xiàn)在有150億，我是一分錢看不到，如果大家擔心基金公司把錢偷走逃跑，這是不可能的，因為這些錢在銀行，我們與銀行是互相監(jiān)督的。

下面講一下基金的投資，首先先講基金的投資理念。首先是價格投資、長期投資和分散投資，現(xiàn)在大家都在提自己是價格投資，好像大家羞于說自己是趨勢投資等，不是你說你是價格投資就是價格投資，我認為趨勢投資也是其合理性，如果趨勢投資做的好更能短期見效。但是有幾個缺點，首先是提供便利比較低，因為你經(jīng)常抓錯，本來趨勢向上，但是你買時趨勢可能已經(jīng)到頂了，概率很難測算。另外趨勢投資容納的資金比較少，一個板塊起來后，基金再來買時比較難以買得進去。

像我們基金有100多億，等我買完也基本已經(jīng)結束了，那就套進去了，等我賣完也已經(jīng)到底了，所以難以把握。但是有一種趨勢投資可以應用，不是根據(jù)股票的趨勢，而是根據(jù)產(chǎn)業(yè)的趨勢，這是兩個層次。比如我發(fā)現(xiàn)中國的經(jīng)濟趨勢很好，或者在某個領域，像鋼鐵領域比較好，當我發(fā)現(xiàn)我就去買鋼鐵公司的股票，也可能會獲得比較好的收益。但是我們主要應用的是價格投資，企業(yè)真正的價值是什么？我們教科書里都有，企業(yè)未來獲得的所有收益進行折現(xiàn)，這是它的真正價值，但是真正內(nèi)在價值每個人都無法真正掌握，這就像馬列主義講的絕對真理一樣，這是每個人都不能把握的，但是每個人都有一個判斷，每個人的價值判斷也都不一樣，有的人認為值5元，有的人認為值10元，誰判斷的越近，誰越容易成功。

除了真正的價值之外還要注意，價值是個動態(tài)的，比如這一瓶水的價值，買時是2元，但是5年后，加上通貨膨脹頂多2.5元，如果不是一瓶水，是棵樹，現(xiàn)在一棵樹和五年以后肯定不一樣，因為五年后會長成大樹，所以價值在發(fā)生的變動，而我們就是尋找像小樹苗這樣的公司，它會不停的成長。如果沒有成長的公司我們會排除在外。

證券市場有人認為是賭場，基金賺錢是從散戶口袋里掏的，我不這樣認為，如果是好公司，價值會越來越多。像萬科、中基、招商銀行，他們價值在不斷增加，他們賺的是什么錢？就是價值增加的這部分。這是我理解的價值投資。

當然價值投資與長期投資是伴生的，因為企業(yè)成長是需要幾年的。另外分散投資，我們購買幾只股票，每只股票不會超過我們的10%。

另外就是研究，基金公司內(nèi)部有數(shù)十位研究員進行研究，我們基本是研究企業(yè)、研究行業(yè)、研究宏觀經(jīng)濟，不會像許多人一樣研究曲線圖，研究一些指標，其實很多指標我不懂是什么意思，但是我們是看這個公司的產(chǎn)品是否有市場，這個公司是否在進一步的研發(fā)獲取新的產(chǎn)品，我們在進行這些研究。同時我也說過，上市公司與我們也有合作伙伴關系，我們可以與他們進行面對面交流。

我們?nèi)绾芜M行管理呢？首先基金管理公司上面，最頂級機構是投資決策委員會，往下是很多基金經(jīng)理，投資決策委員會是干什么的呢？他每兩周召開一次，不對各組進行決策，會決定每個基金大概的倉位。如果認為哪幾個行業(yè)具有更高的投資機構，會希望大家參考，給我們進行指導。基金經(jīng)理干什么呢？是通過這些指導自己選擇股票，構建投資組合。比如我買一單只股票，超過三千萬，就要通過決策委員會審批，我們會有嚴格的控制，這就防范了基金經(jīng)理個人做了錯事，基本把公司的智慧組織起來。

另外是基金的股票池制度，為了把研究員的智慧結合起來，我們采用股票池制度。市場很多沒有業(yè)績支撐的垃圾股我們是不會買的，如果要買必須要寫報告，將股票放到股票池。

然后講一下集中交易制度，以前經(jīng)常有人問，說我們基金經(jīng)理是否是操盤手，我不太喜歡操盤手的叫法，其實我們分為兩個層次，例如，我的基金我要買一只股票，以萬科為例，我要買1千萬股，我可能分兩次，指令下去后，因為是通過電腦的，指令到了我們基金交易室，交易室里再自動分配，然后分配到交易員，交易員再把500萬股交易單進行拆分，50萬買一次，30萬買一次，然后買賣將500萬股買全。我們基金經(jīng)理并不知道是誰在替我執(zhí)行交易，因為是電腦自動分配，這是為了防止基金經(jīng)理操控股價。并且集中交易制度還進行實時提醒，比如哪個股票具有風險。

投資決策委員會給我們指導，基金經(jīng)理進行組合，旁邊研究員給我們提供支持，我下交易指令到交易室。我們構建組合時會用到自上而下或者自下而上的概念，自上而下是我們首先分析中國的宏觀市場和宏觀經(jīng)濟，比如現(xiàn)在城市化加速、消費升級，這些因素帶動下經(jīng)濟會快速成長，在這大趨勢下再分析，哪個行業(yè)會受益呢？比如地產(chǎn)、金融、制造業(yè)等，在每個行業(yè)里確定大概的配制比例，然后再每個行業(yè)中再去選擇股票，這是自上而下。另外自下而上，就是不管宏觀經(jīng)濟，只看哪個公司，如果這個公司管理非常優(yōu)秀，研發(fā)非常到位，長期會有很大發(fā)展，那么不管宏觀經(jīng)濟是否好都會去買。實際我們都是兩種結合，長期來說肯定自上而下非常好的，如果沒有自上而下的配合，那么會很累，要研究每個公司。

再講一下基金投資目標的設定，基金投資這事比農(nóng)民種地還難預測，有時候形勢來可能會虧一點，因為整個市場都在跌，我們不可能逃脫整個市場，但整個市場漲時我們也會漲，但我們不可能在熊市里做到很多的收益，也不可能在牛市里損失很多。因為市場是大家參與的結果，你參與了并不能判斷其他投資者的參與程度，所以我們采用相對指數(shù)，我們希望能夠勝過指數(shù)，另外在基金排名里我們排的相對靠前一些。在證券市場里，你如果給自己設定一個目標的話，非常不合適。

第三部分是如何投資基金。首先要樹立一個長期的致富觀、財富觀。在座的可能都有自己的一套理論，我們在證券市場賺錢或者任何投資領域賺錢，都是為了高概率的賺錢，首先讓自己活下去，讓本金不受損失，低概率的暴富機會，我希望大家不考慮。有時候媒體可能也會報道這些案例，某個人突然發(fā)大財，而很多人都虧損了，報紙上卻看不到這樣的案例。最近有個人以一厘的價錢買了，結果七毛賣了，這個報道大家可能看過，想想中國十幾億，為什么只報道這樣的信息呢？只有一個人買了，就像買彩票一樣，你要克服購買彩票的沖動，發(fā)彩票的人都賺錢的。你發(fā)一千萬彩票，而只有5個人可以買到。如果你想真正的去買基金，就要把暴富的念頭放下去。如果有一個機會明天可能賺10%，另外一個機會可能一兩個月不漲，但是一年內(nèi)賺一倍，我相信大家都會選擇10%這個機會，這非常不理性的，你放棄了長期的機會。

我們分析一下巴菲特，我認為股神就只有他一人，巴菲特用了四十幾年來證明他的投資能力，看看他的歷史業(yè)績，每年超過50%的投資業(yè)績都不多，我相信在座的可能今年有超過50%的，但是你能超過巴非特嗎？巴非特只是平均每年業(yè)績20%。要健康的投資，巴菲特已經(jīng)到了70歲，所以大家要注重長期。對于巴菲特來說，我們每個人都難以達到的。

如何選擇基金呢？首先要選擇投資品種，基金分保本型、貨幣型、債券型、股票型，低風險、高風險的。首先要選擇優(yōu)秀的基金公司，并且要進行長期投資，第一點需要大家自己做功課進行研究，我在這里也不自吹自擂。

最后一部分講講如何走出投資與認識的誤區(qū)，首先貴的基金和便宜的基金，有一元的，有兩元的，我見到很多的投資者，尤其年齡偏大的，他們認為要買當然要買便宜的，這個道理很難講清楚，我以一個例子來比喻，不知道是否合適。比如一份基金是一個的觀念，但是不代表具體的量，比如1元基金買一瓶啤酒，是500毫升，而2元的基金也買一瓶啤酒，但是是1000毫升的，都是這樣的道理。

另外新基金和老基金也是一樣的，如果你長期投資，那么決定基金公司的能力和基金經(jīng)理的能力。另外基金公司是否會卷款而逃，這是不會的，除非銀行卷款而逃，這是不可能的。

另外比如我看好某只股票，我想等跌到10元再買，但是到了10.2就停了，然后漲到20多，如何克服這個問題呢？其實你真研究清楚了，你就不要省那一點點成本，就像買房子，你希望它稍微跌一點就買，但是沒有跌卻漲了，其實只要你看清趨勢就可以了。

另外用宏觀的因素或所謂的利好、利空指導微觀投資，宏觀和微觀之間發(fā)生矛盾的情況也是有的，例如說你在5月29日時，上證指數(shù)最高點，結果提高印花稅，然后指數(shù)下跌，可是在6月份上新高，昨天又創(chuàng)了新高，這完全取決于你選擇的品種和你研究的實力，不完全用宏觀因素。

另外大家認為基金是投資大顎，賺的錢是損害了散戶利益，我不認為這樣，因為投資不會超過一定的比例。另外我們公司實行一種制度，在交易時只能上午下載，下午不行，公司讓我們下午來研究。我們是價值投資，我們希望企業(yè)像小樹苗一樣能夠長成大樹。我認為基金不像大顎，更像大象，吃草不吃肉。

另外不要過于關注當天要關注長期，因為你認定一個基金，必須要看他前幾年的成績，看看他經(jīng)歷過的牛市、熊市。

還有喜歡追逐短期好表現(xiàn)好的基金，比如你認定的好的基金這幾天沒有漲，然后你換了別的漲的基金，可能你換了后基金就漲了。另外波段操作，有些人希望我們給他們建議，這很難，整個市場是由千千萬萬個在座的各位組成的，如果給大家一個建議，一塊拋那么肯定跌。并且波段操作往往容易失誤，你看好的你要進行長期操作。

另外中國的股市很多人認為是賭場，認為每個股票里都有莊家，我認為這沒有深入了解中國的企業(yè)，中國很多企業(yè)管理的很好，他們在蒸蒸日上，過了五到十年他們是勝利者，這部分是

中國經(jīng)濟的希望。另外是不是每個股票都有莊家呢？我們在原始社會里大家都認為有鬼有神，因為那時候沒有科學，我相信有一些股票有莊家，但是很多股票是沒有莊家的，完全是市場行為。