劉文動-華夏基金管理有限公司投資總監(jiān)介紹

人物小結(jié):華夏優(yōu)勢增長股票型證券投資基金基金經(jīng)理，華夏藍籌核心混合型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理，華夏基金管理有限公司投資總監(jiān)，中國內(nèi)地基金業(yè)中最具市場影響力投資總監(jiān)之一，投資決策委員會成員。

劉文動簡介:

劉文動先生，男，碩士碩士。

曾任鵬華基金管理有限公司投資總部副總經(jīng)理兼機構(gòu)理財部總監(jiān)，平安保險集團投資管理中心組合經(jīng)理助理、平安證券有限責任公司研究員。

2006年加入華夏基金管理有限公司。

2006年5月24日至2007年11月21日期間任興安證券投資基金基金經(jīng)理。

2007年2月14日至2008年2月27日期間任興華證券投資基金基金經(jīng)理。

現(xiàn)任華夏基金管理有限公司投資總監(jiān)、共同擔任華夏藍籌核心混合型證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理

2009年7月兼任華夏優(yōu)勢增長股票型證券投資基金基金經(jīng)理。

劉文動—“估值新理論”

合理的制度和優(yōu)秀的團隊

華夏基金管理有限公司成立于1998年4月，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準成立的首批全國性基金管理公司之一。截至2008年7月底，公司管理資產(chǎn)規(guī)模超過2100億元,客戶數(shù)量超過1200萬戶，累計分紅超過374億元。2007年公司旗下基金及組合為投資者創(chuàng)造收益890億元。

華夏基金公司實行投資決策委員會領(lǐng)導下的基金經(jīng)理團隊制，公司投資總監(jiān)是投資決策委員會的執(zhí)行代表，公司投資決策委員會和投資總監(jiān)的主要職責是確定基金的資產(chǎn)配置政策、審批重大單項投資決定等。

華夏基金最早提出“研究創(chuàng)造價值”的投資理念，制定了嚴格的投資管理流程和制度，目的是通過專業(yè)、嚴謹?shù)耐顿Y，獲取穩(wěn)定、可靠的收益。

為了促進內(nèi)部和外部研究成果有效地轉(zhuǎn)化為投資決策，華夏基金不斷完善投資研究流程，實現(xiàn)了投研一體化。在行業(yè)研究員和基金經(jīng)理之間設(shè)置了策略研究組，提高了研究成果的吸收轉(zhuǎn)化效率，實現(xiàn)了系統(tǒng)性、可持續(xù)、可復制地發(fā)掘和把握投資機會，提高了投資研究的整體績效。

在團隊建設(shè)方面，華夏基金已經(jīng)建立了行業(yè)內(nèi)較大的投研團隊，吸收了大量海內(nèi)外專業(yè)人士，具有高水準的職業(yè)操守、豐富的投資經(jīng)驗和突出的研究能力。各基金經(jīng)理在分享團隊智慧的同時又能充分發(fā)揮主觀能動性，團隊整體既富有經(jīng)驗又充滿銳氣，在投資管理方面具有獨立性和前瞻性，力爭做市場的領(lǐng)導者。

正確判斷是成功的良好開端

作為最有價值投資總監(jiān)，劉文動先生的當選可以說有太多的理由，理財周報記者有幸在2007年12月14日參加了華夏基金2008年投資策略報告會，當時，劉文動在報告會上對2008年國內(nèi)外的市場的一些觀點和看法，大多得到了今年以來的市場的應證。

劉文動認為，當前中國經(jīng)濟最大的焦點，在于外匯需求的放緩。最主要的原因是，因為中國的經(jīng)濟很長時期以來，都存在著嚴重的儲蓄過剩、消費不足的問題。如果沒有堅實的消費需求，這樣的增長不可能持續(xù)。

劉文動的這一判斷也得到了當前政策的回應，在當前全球經(jīng)濟不確定因素增多的大背景下，隨著出口的放緩，國家目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向已經(jīng)往消費上轉(zhuǎn)移，中國是一個大型經(jīng)濟體,調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、拉動消費、擴大內(nèi)需是保持經(jīng)濟又好又快發(fā)展的長久之策和立足之本。特別是，在如今美國以及很多國家和地區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)問題，嚴重影響我國出口的時候，這一判斷的價值，尤其應該得到市場的認同。

2007年比較市場上漲公司利潤暗降

在2007年年底的時候，劉文動已經(jīng)敏銳的覺察到上市公司利潤增長存在一定的問題。劉文動表示，從2007年以來市場上漲的情況跟上市公司的利潤增長之間是存在著一定程度的背離的。2007年的利潤增長排在前面的行業(yè)有金融、化工、醫(yī)藥、紡織、機械、地產(chǎn)等等，但是從漲幅來看是有色、建筑、器材、房地產(chǎn)等，而且，從2007年的利潤增長的同比本身來看是逐漸在下降的。

劉文動特別指出，2008年的宏觀經(jīng)濟有可能出現(xiàn)放緩，而且不排除出現(xiàn)一個更大放緩的可能性。2007年，用ROE來衡量的話，上市公司基本處在歷史上最好的水平，因為這本身受到了銷售利潤率和周轉(zhuǎn)資產(chǎn)的推動。但是，從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的角度來講，中國目前資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長提升的空間也是比較小的，而且從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的天數(shù)也是處在全球比較低的水平上。由此，劉文動得到一個結(jié)論，2008年的盈利大幅度增長的空間很難看到。從今年上市公司的盈利增長水平來看，劉文動的判斷是正確的。

此外，劉文動對于市場的估值也給出了自己的看法。劉文動指出，2007年的靜態(tài)的市盈率，用2007年4個季度的盈利來看的話，2007年年底時大概是在40倍，PB是6.1倍。那么加入我們對于4季度業(yè)績的預測以后，現(xiàn)在靜態(tài)的市盈率大概是38倍。2008年，預計凈利潤增速是68倍，從2007年的市場上漲情況來看，如果說盈利推動和估值水平的推動，實際說2007年各部分貢獻了一半。也就是說，盈利增長本身貢獻了估值上漲了一半，同時估值水平的提升貢獻了另外一半。

但是，從2006年的經(jīng)驗來看，當時給的盈利預期是20%到40%左右，而實際上大大超過了預期，達到了60%。盈利的快速增長，一方面使得估值在盈利增長的情況下有大幅度的提升；另一方面，由于盈利增長，投資人適應了投資，所以估值水平也得到了大幅度的提升。

2006年底，動態(tài)預測的2007年的市盈率大概是20倍�？墒堑搅�2007年底，市場市盈率實際上達到了40倍左右，估值水平也提升了1倍。由此，對于2008年預測的是30倍，中國的估值水平，已經(jīng)處在全球市場的最高端。于是問題出現(xiàn)了，因為預測2008年的增長速度，比2007年是肯定下滑的。所以，劉文動表示，對于2008年的估值水平，有一些擔心。

當我們了解了劉文動對于上市公司盈利水平和市場估值的判斷和擔心之后，我們就不難理解為何華夏基金在今年上半年果斷降低倉位的舉動了，于是我們也更能明白，為何華夏旗下的基金在今年還能取得如此好的業(yè)績。

最具市場影響力之一

作為基金行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模位居前三的大型基金公司，華夏旗下眾多基金整體表現(xiàn)突出，體現(xiàn)出投研平臺的整體作戰(zhàn)能力。作為華夏投研團隊的代表，劉文動先生成為基金業(yè)中最具市場影響力的投資總監(jiān)之一；連續(xù)兩年獲得最有價值投資總監(jiān)。