劉文動-華夏基金管理有限公司投資總監介紹

人物小結:華夏優勢增長股票型證券投資基金基金經理，華夏藍籌核心混合型證券投資基金(LOF)基金經理，華夏基金管理有限公司投資總監，中國內地基金業中最具市場影響力投資總監之一，投資決策委員會成員。

劉文動簡介:

劉文動先生，男，碩士碩士。

曾任鵬華基金管理有限公司投資總部副總經理兼機構理財部總監，平安保險集團投資管理中心組合經理助理、平安證券有限責任公司研究員。

2006年加入華夏基金管理有限公司。

2006年5月24日至2007年11月21日期間任興安證券投資基金基金經理。

2007年2月14日至2008年2月27日期間任興華證券投資基金基金經理。

現任華夏基金管理有限公司投資總監、共同擔任華夏藍籌核心混合型證券投資基金(LOF)基金經理

2009年7月兼任華夏優勢增長股票型證券投資基金基金經理。

劉文動—“估值新理論”

合理的制度和優秀的團隊

華夏基金管理有限公司成立于1998年4月，是經中國證監會批準成立的首批全國性基金管理公司之一。截至2008年7月底，公司管理資產規模超過2100億元,客戶數量超過1200萬戶，累計分紅超過374億元。2007年公司旗下基金及組合為投資者創造收益890億元。

華夏基金公司實行投資決策委員會領導下的基金經理團隊制，公司投資總監是投資決策委員會的執行代表，公司投資決策委員會和投資總監的主要職責是確定基金的資產配置政策、審批重大單項投資決定等。

華夏基金最早提出“研究創造價值”的投資理念，制定了嚴格的投資管理流程和制度，目的是通過專業、嚴謹的投資，獲取穩定、可靠的收益。

為了促進內部和外部研究成果有效地轉化為投資決策，華夏基金不斷完善投資研究流程，實現了投研一體化。在行業研究員和基金經理之間設置了策略研究組，提高了研究成果的吸收轉化效率，實現了系統性、可持續、可復制地發掘和把握投資機會，提高了投資研究的整體績效。

在團隊建設方面，華夏基金已經建立了行業內較大的投研團隊，吸收了大量海內外專業人士，具有高水準的職業操守、豐富的投資經驗和突出的研究能力。各基金經理在分享團隊智慧的同時又能充分發揮主觀能動性，團隊整體既富有經驗又充滿銳氣，在投資管理方面具有獨立性和前瞻性，力爭做市場的領導者。

正確判斷是成功的良好開端

作為最有價值投資總監，劉文動先生的當選可以說有太多的理由，理財周報記者有幸在2007年12月14日參加了華夏基金2008年投資策略報告會，當時，劉文動在報告會上對2008年國內外的市場的一些觀點和看法，大多得到了今年以來的市場的應證。

劉文動認為，當前中國經濟最大的焦點，在于外匯需求的放緩。最主要的原因是，因為中國的經濟很長時期以來，都存在著嚴重的儲蓄過剩、消費不足的問題。如果沒有堅實的消費需求，這樣的增長不可能持續。

劉文動的這一判斷也得到了當前政策的回應，在當前全球經濟不確定因素增多的大背景下，隨著出口的放緩，國家目前經濟結構調整的方向已經往消費上轉移，中國是一個大型經濟體,調整經濟結構、拉動消費、擴大內需是保持經濟又好又快發展的長久之策和立足之本。特別是，在如今美國以及很多國家和地區經濟出現問題，嚴重影響我國出口的時候，這一判斷的價值，尤其應該得到市場的認同。

2007年比較市場上漲公司利潤暗降

在2007年年底的時候，劉文動已經敏銳的覺察到上市公司利潤增長存在一定的問題。劉文動表示，從2007年以來市場上漲的情況跟上市公司的利潤增長之間是存在著一定程度的背離的。2007年的利潤增長排在前面的行業有金融、化工、醫藥、紡織、機械、地產等等，但是從漲幅來看是有色、建筑、器材、房地產等，而且，從2007年的利潤增長的同比本身來看是逐漸在下降的。

劉文動特別指出，2008年的宏觀經濟有可能出現放緩，而且不排除出現一個更大放緩的可能性。2007年，用ROE來衡量的話，上市公司基本處在歷史上最好的水平，因為這本身受到了銷售利潤率和周轉資產的推動。但是，從資產周轉率的角度來講，中國目前資產周轉率增長提升的空間也是比較小的，而且從現金周轉的天數也是處在全球比較低的水平上。由此，劉文動得到一個結論，2008年的盈利大幅度增長的空間很難看到。從今年上市公司的盈利增長水平來看，劉文動的判斷是正確的。

此外，劉文動對于市場的估值也給出了自己的看法。劉文動指出，2007年的靜態的市盈率，用2007年4個季度的盈利來看的話，2007年年底時大概是在40倍，PB是6.1倍。那么加入我們對于4季度業績的預測以后，現在靜態的市盈率大概是38倍。2008年，預計凈利潤增速是68倍，從2007年的市場上漲情況來看，如果說盈利推動和估值水平的推動，實際說2007年各部分貢獻了一半。也就是說，盈利增長本身貢獻了估值上漲了一半，同時估值水平的提升貢獻了另外一半。

但是，從2006年的經驗來看，當時給的盈利預期是20%到40%左右，而實際上大大超過了預期，達到了60%。盈利的快速增長，一方面使得估值在盈利增長的情況下有大幅度的提升；另一方面，由于盈利增長，投資人適應了投資，所以估值水平也得到了大幅度的提升。

2006年底，動態預測的2007年的市盈率大概是20倍。可是到了2007年底，市場市盈率實際上達到了40倍左右，估值水平也提升了1倍。由此，對于2008年預測的是30倍，中國的估值水平，已經處在全球市場的最高端。于是問題出現了，因為預測2008年的增長速度，比2007年是肯定下滑的。所以，劉文動表示，對于2008年的估值水平，有一些擔心。

當我們了解了劉文動對于上市公司盈利水平和市場估值的判斷和擔心之后，我們就不難理解為何華夏基金在今年上半年果斷降低倉位的舉動了，于是我們也更能明白，為何華夏旗下的基金在今年還能取得如此好的業績。

最具市場影響力之一

作為基金行業資產規模位居前三的大型基金公司，華夏旗下眾多基金整體表現突出，體現出投研平臺的整體作戰能力。作為華夏投研團隊的代表，劉文動先生成為基金業中最具市場影響力的投資總監之一；連續兩年獲得最有價值投資總監。